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中级会计职称考试《财务管理》强化学习：两种特殊固定资产投资决策
会计职称考试《中级财务管理》第四章 投资管理第四节 项目投资决策方法及应用
强化学习、两种特殊的固定资产投资决策
（一）固定资产更新决策
在估算固定资产更新项目的净现金流量时，要注意以下几点：
第一，项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；第二，需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时净残值的依据；第三，由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中作出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量（△NCF）；第四，在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。
固定资产更新决策利用差额投资内部收益率法，当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率（或设定折现率）时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。
【例题单选题】估算固定资产更新项目的净现金流量时需要注意的问题不包括（ ）。
A.项目的计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定
B.需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时的净残值的依据
C.由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中作出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量
D.在此类项目中，所得税后净现金流量同所得税前净现金流量具有相同的意义
【正确答案】：D
【答案解析】：在估算固定资产更新项目的净现金流量时，需要注意以下几点：（1）项目的计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；（2）需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时的净残值的依据；（3）由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中作出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量；（4）在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。（参见教材134页）
（二）购买或经营租赁固定资产的决策
如果企业所需用的固定资产既可以购买，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按照一定方法对这两种取得方式进行决策。有两种决策方法可以考虑，第一方法是分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种方法是直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。
【例】某企业急需一台不需安装的设备，设备投入使用后，每年可增加营业收入与营业税金及附加的差额为50 000元，增加经营成本34 000元。市场上该设备的购买价（含税）为77 000元，折旧年限，预计净残值7 000元。若从租赁公司按经营租赁方式租入同样的设备，只需要每年支付9 764元租金，可连续租用。假定基准折现率10%，适用的企业所得税率25%。
要求：（1）按差额投资内部收益率法作出购买或租赁固定资产的决策；
（2）按折现总费用法作出购买或租赁固定资产的决策。
『正确答案』
（1）差额投资内部收益率法
购买设备相关指标计算：
购买设备的投资＝77 000元
购买设备每年增加的折旧额＝（77 000－7 000）/10＝7 000（元）
购买设备每年增加的营业利润＝（每年增加营业收入－每年增加的营业税金及附加）－（每年增加的经营成本＋每年增加的折旧）＝50 000－（34 000＋7 000）＝9 000（元）
购买设备每年增加的净利润＝购买设备每年增加的营业利润x（1－所得税税率）＝9 000x（1－25%）＝6 750（元）
购买设备方案的所得税后的净现金流量：
NCF0＝－购买固定资产投资＝－77 000（元）
NCF1－9＝增加的净利润＋增加的折旧＝6 750＋7 000＝13 750（元）
NCF10＝增加的净利润＋增加的折旧＋回收固定资产余值＝6 750＋7 000＋7 000＝20 750（元）
租入设备的相关指标计算：
租入固定资产的投资＝0
租入设备每年增加的折旧＝0
租入设备每年增加的营业利润＝（每年增加营业收入－每年增加的营业税金及附加）－（每年增加的经营成本＋租入设备每年增加的租金）＝50 000－（34 000＋9 764）＝6 236（元）
租入设备每年增加的净利润＝每年增加的营业利润x（1－所得税率）＝6 236x（1－25%）＝4 677（元）
租入设备方案的所得税后净现金流量：
NCF0＝－租入固定资产投资＝0
NCF1－10＝租入设备每年增加的净利润＋租入设备每年增加的折旧＝4 677＋0＝4 677（元）
购买和租赁设备差额净现金流量：
ΔNCF0＝－77 000－0＝－77 000（元）
ΔNCF1－9＝13 750－4 677＝9 073（元）
ΔNCF10＝20 750－4 677＝16 073（元）
按插入函数法计算得△IRR＝4.32%
由于差额内部收益率小于基准折现率，因此不应当购买设备，应租入设备。
（2）折现总费用比较法
无论购买设备还是租入设备，每年增加的营业收入、增加的营业税金及附加和增加的经营成本都不变，可以不予考虑。
计算购买设备的折现总费用：
购买设备的投资现值＝77 000元
购买设备每年增加折旧而抵减所得税的现值合计＝7 000x25%x（P/A，10%，10）＝10 753.05（元）
购买设备回收固定资产余值现值＝7 000x（P/F，10%，10）＝2 698.5元（元）
购买设备折现总费用现值合计＝77 000－10 753.05－2 698.5＝63 548.45元（元）
计算租入设备的折现总费用：
租入设备每年增加租金的现值＝9 764x（P/A，10%，10）＝59 995.87元
租入设备每年增加租金抵减所得税的现值合计＝x25%x（P/A，10%，10）＝14 998.97 租入设备折现总费用合计＝59 995.87－14 998.97＝44 996.90元
作出决策：
∵购买设备的折现总费用合计＝8.45租入设备的折现总费用合计＝44 999.90元
∴不应当购买设备，而应租入设备
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