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中级会计职称财务管理知识点:资产组合风险与收益

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中级会计职称财务管理——资产组合风险与收益:

当利润达到10%的时候,他们将蠢蠢欲动;当利润达到50%的时候,他们将铤而走险;当利润达到100%的时候,他们敢于践踏人间的一切法律;当利润达到300%的时候,他们敢于冒绞刑的危险。

两个或两个以上资产所构成的集合,称为资产组合。

资产组合中的资产均为有价证券,该资产组合称为证券组合。

一、资产组合的预期收益率E(Rp)

【例题】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票,权重分别为30%、40%和30%,三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。

【解答】该投资组合的预期收益率E(RP)= 30%×15%+40%×12%+ 30%×10% =12.3%

【结论】资产组合预期收益率的影响因素有两个:投资比例、单项投资的预期收益率。

二、资产组合的风险及其衡量

(一)基本公式

两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式:

影响因素:投资比例、单项资产的标准差(或方差)、相关系数。

相关系数越大,组合方差越大,风险越大,反之亦然。

(1)相关系数最大值为1,此时组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值。

【结论】当两项资产的收益率完全正相关时,两项资产的风险完全不能互相抵消,所以,这样的资产组合不能抵消任何风险。

(2)相关系数最小值为-1 ,此时:

【结论】当两项资产的收益率具有完全负相关关系时,两者之间的风险可以充分地抵消。这样的资产组合就可以最大程度地抵消风险。

(3)相关系数小于1且大于-1(多数情况下大于0)

【结论】资产组合收益率的标准差大于0,但小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。因此,资产组合可以分散风险,但不能完全消除风险。

(二)非系统风险

非系统风险又称为企业特有风险或可分散风险,是由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。

可以通过有效的资产组合来消除掉的风险;它是特定企业或特定行业所特有的,与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。经验数据表明,组合中不同行业的资产个数达到20个时,绝大多数非系统风险均已被消除掉。

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