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中级会计师《财务管理》基础学习:模型的有效性和局限性

资本资产定价模型的有效性和局限性

CAPM和SML首次将高收益伴随着高风险直观认识,用这样简单的关系式表达出来。到目前为止,CAPM和SML是对现实中风险与收益关系的最为贴切的表述。

CAPM在实际运用中也存在着一些局限,主要表现在:

(1)某些资产或企业的β值难以估计,特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业;

(2)由于经济环境的不确定性和不断变化,使得依据历史数据估算的β值对未来的指导作用必然要打折扣;

(3)CAPM是建立在一系列假设之上的,其中一些假设与实际情况有较大的偏差,使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括:市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。

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